半導體龍頭台積電(TSMC)(US.TSM)公布第三季業績，收入、毛利率及每股盈利(EPS)皆超出市場預期，展現穩健表現，惟管理階層對未來展望維持謹慎態度，未大幅調升長期AI成長預測，同時強調在AI需求暴增下，將採取紀律性風險管理策略，避免過度擴產。晨星(Morningstar)資深股票分析師Phelix Lee指出，此季獲利優於預期，主要得益於產能利用率提升、有利匯率變動及折舊費用暫時緩解，但整體營業收入僅小幅超出，顯示公司正謹慎應對市場熱度。

　　Phelix分析，雖然營業收入成長主要來自先進製程訂單貢獻，但獲利超預期幅度更大，關鍵因素包括晶圓廠產能利用率維持高檔（約90%以上），以及新台幣貶值帶來的匯兌收益，另有部分折舊費用因資產調整而暫時減輕，合力推升毛利率表現。

　　管理層在業績說明會上，對第四季展望維持保守基調，未重新檢討長期AI成長預測--即至2029年維持中四成年複合成長率(CAGR)--也未詳述2026年資本支出(CAPEX)效率改善細節。此舉與公司一貫謹慎風格相符，尤其在AI熱潮引發市場過度樂觀之際。Phelix表示，台積電先前（7月）預測2025年CAPEX將達420億美元，從2025年起以高個位數成長，此預測目前仍與最新跡象一致，顯示公司不願因短期情緒而調整長期規劃。

　　值得注意的是，管理階層特別強調面對AI相關需求激增，將採取更嚴謹的風險管理途徑。公司正加強與間接客戶（如終端應用廠商）的溝通，以驗證終端市場需求信號，避免盲目擴產。此策略旨在平衡產能擴張與永續報酬，展現台積電對供應鏈波動的警覺。Phelix Lee評論，此舉有助緩解市場對過熱投資的疑慮，尤其在全球AI晶片需求預計持續強勁之際，台積電的紀律性作法可望鞏固其領導地位。

　　Morningstar指整體而言，台積電第三季成績單強化投資者信心，但管理階層的低調表態提醒市場，AI成長雖具潛力，卻需伴隨謹慎前進。分析師預期，隨著3納米及2納米製程逐步量產，台積電2025年營業收入成長仍可望達25%以上，惟地緣政治及供應鏈風險將是關鍵變數。該行籲投資者應密切關注後續客戶訂單動態，以評估AI熱潮的持久性。
　
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《環富通基金頻道17日專訊》